房贷细则出台 调控政策频袭地产股陷入估值困惑

12月11日，央行确定第二套房贷款以家庭为单位。面对严厉的房地产调控政策，昨日房地产股全线大跌。盘后成交回报数据显示，机构在房地产板块中买卖频繁，对于房地产的走势，今年上半年一致唱多房地产的分析机构出现了明显分化。

机构疯狂搏杀

沪深交易所昨晚公布的成交回报显示，昨天地产股中跌幅最大的华发股份（600325）、苏宁环球（000718）和招商地产（000024）的买卖金额排名前5名中，机构投资者分别占去了9个、4个和10个席位。

其中，收盘分别下跌9.02%和8.49%的华发股份与苏宁环球的机构卖出比较明显，两者分别被机构投资者卖出1.6亿元和5000万元。与它们相比，机构在招商地产的搏杀更为突出，买卖席位的成交金额都在数千万元以上。

依靠集团优势及资产注入概念，招商地产历来备受市场青睐，并于11月1日一度突破百元大关。此后，该股一蹶不振。昨天，招商地产低开低走，在大跌8.06%之后收于57元的全天最低价，并创下了上市14年以来的最大成交额———6.34亿元。

事实上，作为人民币升值的最大受益者之一，房地产行业向来不缺少研究机构的热捧。Wind资讯收集的研究报告显示，今年下半年，28个券商研究机构对房地产行业发布了研究报告，其中25家机构给出了优于大市或买入以上的评级。

与此同时，基金公司等机构发布的三季报显示，截至9月底，机构投资者持有房地产类个股市值高达1851亿元，环比增加400.58亿元。不过，这一抢手板块同期的市场表现并不理想。尽管机构投资者大举增仓，但进入四季度以来，大智慧房地产指数却下跌了14%。

短线风险加剧

时至今日，面对严厉的房地产调控政策，今年三季度就已流露出“内讧”迹象的机构投资者再也按捺不住对房地产板块的分歧，纷纷开始出手。昨天，整个房地产板块大幅放量，两市盘中交易的77只房地产类个股中，下跌个股多达47只，13只个股的跌幅超过5%。

让机构打破沉默的是，中国人民银行与中国银监会11日联合发布通知的第二套房界定标准。

“这对住宅类地产将产生一定影响。”东方证券房地产行业分析师王树娟昨天对早报记者表示，现在机构投资者对房地产板块的分歧越来越大，如果住宅销量环比萎缩持续过久，将对行业增长带来较大负面影响。国都证券也认为，由于政策面从紧、信贷收缩、居民观望气氛渐浓，部分城市的住宅价格已经出现回调。

问题是，在房地产板块中大举建仓的机构投资者真的愿意空手而归么？

“长期前景无碍”

事实上，在德邦证券分析师周亮看来，在人民币升值步伐不减、人口红利因素没有改变的情况下，不能简单从技术或政策层面去看待房地产行业。

“放量下跌未必就是坏事。”周亮表示，由于前期一致看好，机构资金在房地产板块的介入程度已经比较高，如果继续拉升无疑将形成绝对控盘的局面，这对它的走势是不利的。在此情况下，资金换一下手，经过一段时间的调整，房地产板块可能还会有所表现。

对此，国金证券认为，虽然调控造成的需求层面因素会影响住宅的销售速度，但行业向上趋势不会改变。“政府在短期内改善供给能力有限，行业供求失衡的格局仍将继续，仅是缺口变小而已，真实需求支撑下的发展是健康和可持续的。”

他们预计，未来销售速度和房价涨幅的放缓，会给优质公司的并购扩张提供新的机会，另一种快速发展的路径正在浮现。“目前行业内龙头公司的动态市盈率已降至30倍左右，估值吸引力逐步凸显。”